工商社論》臺積電再遭「中概股」拖累

工商社論》臺積電再遭「中概股」拖累

工商社論

2021年3月,華爾街發生一起駭人聽聞的對衝基金「爆倉」事件,由韓國經理人Bill Huang創辦的紐約對衝基金公司Archegos Capital Management,因爲持有中概股股價大跌,遭到提供融資的投資銀行斷頭、強迫平倉。

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Bill Huang瞬間賠掉200億美元、並且拉着一羣投資銀行跟着陪葬,主因是中國中概股的重挫,他的基金重壓中國在海外上市的中概股,包括騰訊音樂、百度、拚多多、跟誰學等等,2020年滴滴紐約上市引發中國監管單位強力整頓,中國中概股從2021年2月之後重挫,百度股價從354美元跌破200美元,拚多多從212美元跌至120美元、騰訊音樂從30.42美元跌破20美元。

當時許多媒體認爲Bill Huang的持股因爲遭到強迫清倉而「賣在地下室」,然而,一年後的今天看來,Bill Huang的跳樓清倉大拍賣竟然還是賣在高價,截至上個週五的3月11日,百度剩下118.5美元,拚多多跌剩32.13美元,而騰訊音樂跌至3.51美元。

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中概股毫無底限的下挫猶如集體跳崖自殺,去年北京官方整頓補教業,龍頭新東方的股價從19.9美元高價跌到至今剩下1美元,高途從149美元跌到剩1.5美元、好未來90.9美元跌剩2美元,都跌光95%至99%;引發監管重手的禍首滴滴從18美元跌剩1.8美元,跌幅90%;愛奇藝46美元跌剩2.7美元,老牌互聯網公司搜狐從109美元跌剩14.9元,中概股全面跌幅都超過九成,不待美國監管單位出手,猶如自行下市。

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上週二(3月8日)美國證券交易委員會判定百勝中國、百濟神州、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥五家中概股違反「外國公司問責法案」,將其列入預定下市名單,引發中概股新一波的重挫。率先列入下市名單的百勝中國是肯德基炸雞的母公司、和黃醫藥是李嘉誠的集團公司,百濟與再鼎都是外資股東扶植的龍頭生技公司,如果連他們都無法符合外國公司問責法的法令遵循,那麼其他中概股、甚至國營企業就更不用說了。

中概股遭到中美監管當局的雙面夾殺已經沒有生路,中國證監會在上週針對五家中概股被列入退市名單,於3月11日做出迴應,表示尊重美國監管機構對於提高財務信息品質所做的監管,但是「堅決反對一些勢力將證券監管政治化」的錯誤作法,主張中美雙方通過監管合作來解決問題纔是國際通行做法。

臺灣在美國上市的ADR幾乎都嚴謹遵守美國證券法令,並沒有「外國公司問責法案」問題,但是護國神山臺積電卻淪爲中概股暴跌的人質,每一次中概股集體跳崖,臺積電都慘遭池魚之殃。臺積電被MSCI 列入中概股「金龍指數」(MSCI Golden Dragon Index),而且是排名指數權重第一、比重最大的龍頭成分股,上週臺積電跌破600元大關,一路被外資狂賣至561元,除了受到油價大漲引發的賣盤,更大賣壓是淪爲「金龍指數」的提款機,慘遭誤殺。

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臺積電被強迫列入「MSCI金龍指數」,與毫不相關的新東方、騰訊音樂等公司並列,去年3月的那一波中概股殺盤,指數前十大公司總市值2兆345億美元,臺積電以5,260美元的市值,佔整個指數比重10.56%成爲指數的龍頭,一年之後,MSCI金龍指數前十大公司市值跌剩1兆5,994億美元(2月28日),十大成分股平均跌幅深達33%,臺積電的市值與去年此時相近,爲5,307.2億美元,佔指數權重已經升高到13.10%。

照這個趨勢下去,中概股最終大幅下市,臺積電佔「MSCI金龍指數」權值比重還要繼續上升,無謂的賣壓還會源源不絕。不只臺積電,聯發科也因爲中概股的大跌而成爲指數前十大權值股,同樣遭到被動基金的錯殺,臺積電與聯發科的投資關係部、甚至政府相關單位,都應該積極與指數編制公司溝通,早日卸下這個對公司長期價值有害、干擾臺股市場安定的枷鎖。

中概股集體跳崖式下跌,帶來多層面的衝擊,香港股市因此重挫,恆生指數到3月14日已經跌破2萬點大關,臺股在去年12月底封關前,與港股還有26%的差距,短短兩個月後已經縮小至13.6%,「臺股超越港股」原本是2022年最受關注的大戲,沒想到竟然以中概股重挫爲主軸來實現。

更值得大家進一步思考的是中國新創公司過去借着海外上市,創造的財富,激勵了整個世代的青年投入創業,如今中概股跌掉九成,不只創業夢想破滅,連龍頭騰訊股價都接近腰斬,跌到2017年春天的價位,阿里巴巴更跌剩至高價時的27%,整個中國互聯網產業千萬員工的努力都化爲灰燼,這不僅造成中國經濟與金融的緊縮效應,最具創新動能的產業因此集體躺平,更會是中國全面轉軌的重大指標。

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